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分城市层级来看，如果说2017年是一二线城市低迷，三四线城市逆袭的一年，则2018年是一二线城市修复，三四线城市回落的一年。一线、二线、三四线销售面积累计增速从2017年末的-29.2%、-0.4%、13.6%分别转为2018年10月的-13.3%、2.43%、5.7%。这点同样体现在分限购和非限购城市，限购城市今年以来截至10月单月成交增速逐步修复，而非限购城市单月保持负增长。中信建投房地产组预计明年一二线市场表现将相对更好，在专项政策边际改善下将优先受益，而需要警惕的是三四线城市，棚改支持力度渐弱的环境下，需求的持续性会迎来挑战。整体来看，市场会呈现前低后高的趋势。整体而言，房地产组预计今年一线、二线及三线以下城市销售面积同比增速分别为-9%、-0.5%和3.2%，明年各线城市的销售面积同比增速分别为2.0%、-4.0%以及-6.6%，全国销售面积同比下降5.7%。参照2014年，预计一线、二线及三线以下城市的销售均价同比分别增长2.5%、1.0%和1.0%，全国销售额同比增速在-3.8%左右。我们同意房地产组的判断，区域结构上一二线修复三四线回落，因此部分回落城市可能因城施策，存在一定程度松绑的可能。

如碧桂园、恒大、万科三者销售额较6月均有下跌，分别为37.0%、31.2%、18.8%，碧桂园降幅最大；第二梯队的融创环比下降25.8%，保利环比下降53.8%；此外同比增长最高的金茂，也较6月份大幅下降52.4%。整体来看，Top3、Top10、Top20以及Top50的销售额环比均明显下降，分别下跌29.5%、34.4%、34.4% 和33.4%。

摩根大通认为，按共享汽车数量和人均使用次数计算，莫斯科共享汽车市场是世界主要城市中最成熟的市场之一。去年莫斯科每5000名居民中就有一辆共享汽车，而华盛顿是每692名居民就有一辆，遥遥领先于其他城市。但目前现在莫斯科每1082名居民就有一辆共享汽车，市政当局预测，未来几年该比例将降至500比一。

从偏高的1月BCI、PMI（采样均反映1月前三周）来看，疫情升温前经济内生趋势较好。那么疫情对经济来说相当于一个短期供给冲击推动的需求收缩；疫情结束后供给打开，叠加制造业低库存及政策稳增长，可能会导致经济阶段性修复斜率较高。而这一点容易被忽视。

会议强调，要深化供给侧结构性改革，更多运用市场化法治化手段化解过剩产能，加强关键核心技术攻关，积极支持新产业、新模式、新业态发展，继续简政放权，减税降费，降低企业融资、用能和物流成本。值得注意的是，稍早举行的全国网络安全和信息化工作会议也明确提出要求，要下定决心、保持恒心、找准重心，加速推动信息领域核心技术突破。

2018年去杠杆工作导致信贷收缩，企业融资环境恶化，金融风险凸显了出来。金融去杠杆过程中带来的信贷收缩，民营企业和小微企业的融资难融资贵，股市震荡下行，股权质押等问题一一显现。市场紧张情绪突出，叠加中美贸易摩擦存在巨大不确定性，导致宏观经济下行压力巨大。我们在《金融去杠杆的宏观对冲策略》报告中提出了资本金压力是当前中国商业银行面临的最重要的问题，并在年度策略报告《2019年度策略报告——从山重水复到柳暗花明》中分析了当前的资本金压力缓解了约50%，2019年3季度才能从根本上解决银行资本金压力。